व्यवहार में, लाभांश भुगतान विधियों के विभिन्न प्रकार विकसित किए गए हैं:
पहली विधि: लाभ वितरण की निरंतर दर
मूल सिद्धांत: उद्यम की लाभप्रदता में उतार-चढ़ाव के बावजूद, लाभ वितरण का प्रतिशत स्थिर है: न ही = स्थिरांक;
फ़ीचर: लाभांश भुगतान की राशि में समय के साथ काफी उतार-चढ़ाव हो सकता है।
यदि वर्ष लाभहीन है, तो लाभांश का भुगतान बिल्कुल नहीं किया जा सकता है।
लाभ: तकनीक की सरलता. उपयोग में आसानी।
नुकसान: लाभांश भुगतान की राशि कम करने से कंपनी के शेयर की कीमत में गिरावट और उद्यम के मूल्य में कमी आती है।
विधि 2: निश्चित लाभांश भुगतान
मूल सिद्धांत: लाभप्रदता और स्टॉक मूल्य में उतार-चढ़ाव के बावजूद, प्रति शेयर लाभांश की राशि अपरिवर्तित रहती है: डी = स्थिरांक;
फ़ीचर: प्रति शेयर स्थिर लाभांश के भुगतान की नियमितता।
लाभ: तकनीक की सरलता. निवेशकों के लिए आकर्षण.
नुकसान: ऐसी लाभांश नीति उद्यम की तरलता को कमजोर कर सकती है, क्योंकि कार्यशील पूंजी से भुगतान किया जा सकता है।
तीसरी विधि: न्यूनतम गारंटी
लाभांश प्लस अतिरिक्त - लाभांश
मूल सिद्धांत: प्रति शेयर लाभांश की केवल पूर्व-निर्धारित राशि का नियमित रूप से भुगतान किया जाता है, और उद्यम की सफलता के आधार पर, बोनस लाभांश का भुगतान किया जाता है: डी = डीकॉन्स्ट + डी;
फ़ीचर: यह पिछली तकनीक का विकास है।
लाभ: आपको स्टॉक मूल्य में उतार-चढ़ाव को सुचारू करने की अनुमति देता है।
नुकसान: समय के साथ, लाभांश प्रीमियम "अपेक्षित" हो सकता है और कंपनी के स्टॉक मूल्य को बनाए रखने में भूमिका निभाना बंद कर सकता है।
विधि 4: शेयरों में लाभांश का भुगतान
मूल सिद्धांत: लाभांश का भुगतान नकद के बजाय शेयरों में किया जाता है।
फ़ीचर: शेयरधारकों को "वास्तविक धन" प्राप्त नहीं होता है। केवल शेयरों का अतिरिक्त निर्गम और शेयर पूंजी की संरचना में बदलाव होता है।
लाभ: इससे कई समस्याओं को हल करना आसान हो जाता है: तरलता, वित्तीय संसाधनों का उपयोग, प्रबंधकों को प्रोत्साहित करना आदि।
नुकसान: कुछ शेयरधारक पैसे को प्राथमिकता देकर शेयरों से छुटकारा पा सकते हैं। शेयर की कीमत गिर सकती है.
उदाहरण: एक उद्यम ने 5% शेयरों में लाभांश भुगतान की घोषणा की। वहीं, एक साधारण शेयर का बाजार मूल्य 1.2 रूबल था। इक्विटी पूंजी की संरचना इस प्रकार थी:
अधिकृत पूंजी:
सम्मिलित पसंदीदा शेयर (5 रूबल पर 1,000,000 टुकड़े) - 5.0 मिलियन रूबल।
साधारण शेयर (1 रूबल पर 15,000,000 टुकड़े) - 15.0 मिलियन रूबल।
आरक्षित पूंजी - 2.0 मिलियन रूबल।
बरकरार रखी गई कमाई - 7.0 मिलियन रूबल।
कुल - 29.0 मिलियन रूबल।
उद्यम की पूंजी संरचना कैसे बदलेगी?
1. घोषित लाभांश का अर्थ है कि अतिरिक्त 750 हजार इकाइयाँ जारी की जानी चाहिए। साधारण शेयर (अर्थात: 15 मिलियन यूनिट * 5%)। इस प्रकार, 900 हजार रूबल का पूंजीकरण करना आवश्यक है। (यानी: 1.2 रूबल * 750 हजार यूनिट)। 2. यह राशि निम्नानुसार वितरित की जाती है: अधिकृत पूंजी 750 हजार रूबल बढ़ जाती है। (यानी: 1 रगड़। * 750 हजार टुकड़े); आरक्षित पूंजी (शेयर प्रीमियम) 150 हजार रूबल बढ़ जाती है। (यानी: 20 कोपेक * 750 हजार टुकड़े)।
बरकरार रखी गई कमाई में 900 हजार रूबल की कमी आएगी।
3. इस प्रकार, लाभांश के भुगतान के बाद इक्विटी पूंजी की संरचना इस प्रकार होगी:
अधिकृत पूंजी:
इसमें शामिल हैं: पसंदीदा शेयर (5 रूबल पर 1 मिलियन टुकड़े) - 5.0 मिलियन रूबल।
साधारण शेयर (1 रूबल पर 15,750,000 टुकड़े) - 15.75 मिलियन रूबल।
आरक्षित पूंजी - 2.15 मिलियन रूबल।
बरकरार रखी गई कमाई - 6.1 मिलियन रूबल।
कुल - 29.0 मिलियन रूबल।
समीक्षा प्रश्न
1. लाभांश नीति के मुख्य सैद्धांतिक दृष्टिकोण का वर्णन करें;
2. "वितरण का मानदंड" क्या है और इसका उपयोग किस लिए किया जाता है?
3. बीटीआर संकेतक का क्या अर्थ है और इसका उपयोग कहां किया जाता है?
4. लाभांश भुगतान के कौन से तरीके मौजूद हैं?
5. शेयरों में लाभांश अर्जित होने पर किसी उद्यम की पूंजी संरचना कैसे बदलती है?
1. कंपनी के निम्नलिखित वित्तीय संकेतक हैं:
संपत्ति - 10 मिलियन रूबल।
देनदारियां - 10 मिलियन रूबल।
शामिल ऋण - 6 मिलियन रूबल।
सिसकना. पूंजी - 4 मिलियन रूबल।
बिक्री - 30 मिलियन रूबल।
एनईआरआई - 1.8 मिलियन रूबल।
वाणिज्यिक मार्जिन - 6%;
एसपीएसआर - 14%;
कर की दर - 33%;
ख) यदि कंपनी अगले वर्ष बिक्री 20% बढ़ाने की योजना बना रही है, तो सबसे अच्छी लाभांश नीति क्या होगी?
अवशिष्ट लाभांश दृष्टिकोणयह मानता है कि कंपनी के शेयरधारकों को भुगतान की जाने वाली लाभांश की राशि सभी पूंजीगत व्यय के बाद शेष पूंजी की मात्रा के आधार पर निर्धारित की जाती है। कंपनी के नकदी प्रवाह का उपयोग मुख्य रूप से विकास और स्थिर अस्तित्व के लिए अपनी जरूरतों को पूरा करने के लिए किया जाता है, और जो कुछ बचता है उसका कुछ हिस्सा लाभांश के रूप में भुगतान किया जाता है। इस रणनीति को भी कहा जाता है रूढ़िवादी लाभांशऔर इसका उपयोग अक्सर युवा कंपनियों द्वारा किया जाता है जिन्हें उद्योग में पैर जमाने के लिए महत्वपूर्ण वित्तीय निवेश की आवश्यकता होती है। अवशिष्ट लाभांश की गणना के लिए कोई सार्वभौमिक सूत्र नहीं है - प्रत्येक कंपनी व्यक्तिगत रूप से निर्धारित करती है कि अवशिष्ट पूंजी का कितना प्रतिशत लाभांश पर खर्च करना उचित है।
दृष्टिकोण के फायदे और नुकसान
ऐसी नीति का मुख्य लाभ व्यवसाय की विश्वसनीय कार्यप्रणाली सुनिश्चित करने की क्षमता है। यही कारण है कि निवेशक, एक नियम के रूप में, अवशिष्ट लाभांश दृष्टिकोण का विरोध नहीं करते हैं - वे समझते हैं कि उच्च भुगतान की मांग कंपनी को दिवालियापन की ओर धकेल सकती है, जिसका अर्थ है कि वे काफी अधिक (शेयरों का एक ब्लॉक) खो देंगे। इस दृष्टिकोण का उपयोग करने वाली कंपनी भी घाटे में रहती है - इससे उसकी क्रेडिट रेटिंग बढ़ जाती है, जिसके परिणामस्वरूप उसे भविष्य में वित्तपोषण में समस्या नहीं होनी चाहिए।
कंपनी के लिए एक अन्य लाभ देय खातों को न्यूनतम करने की क्षमता है। चूँकि सभी पूंजीगत व्यय नकदी प्रवाह द्वारा वित्तपोषित होते हैं, इसलिए बैंक से ब्याज पर उधार लेने की कोई आवश्यकता नहीं है। नकदी प्रवाह की ताकत के आधार पर, आप न केवल खर्चों की भरपाई कर सकते हैं और लाभांश का भुगतान कर सकते हैं, बल्कि भविष्य की परियोजनाओं के लिए धन का एक हिस्सा भी अलग रख सकते हैं।
अवशिष्ट लाभांश की गणना करने की विधि इस बात पर भी निर्भर करती है कि कंपनी इश्यू के समय कौन सी शेयर संरचना चुनती है। तथ्य यह है कि पसंदीदा और साधारण शेयरों के लिए गणना के तरीके अलग-अलग हैं। यह दृष्टिकोण का नुकसान है - ऐसी स्थिति उत्पन्न हो सकती है जब केवल पसंदीदा प्रतिभूतियों के मालिकों को ही लाभांश प्राप्त होता है।
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मुख्य सैद्धांतिक दृष्टिकोण, साथ ही लाभांश निर्णयों को अपनाने और कार्यान्वयन को प्रभावित करने वाले कारकों और प्रतिबंधों को ध्यान में रखते हुए, संगठन एक निश्चित प्रकार की लाभांश नीति विकसित करता है:
- आक्रामक - संगठन की वित्तीय और आर्थिक गतिविधियों के परिणामों के साथ-साथ दिवालियापन के उच्च जोखिम की परवाह किए बिना, लाभांश भुगतान में निरंतर वृद्धि पर ध्यान केंद्रित करने की विशेषता;
- मध्यम - वर्तमान लाभांश भुगतान और संगठन के आगे के विकास में शेयरधारकों के हितों के बीच समझौता करना शामिल है;
- रूढ़िवादी - संगठन की शुद्ध संपत्ति के मूल्य में वृद्धि की उच्च दर, उत्पादन विकास के लिए मुनाफे की प्राथमिकता दिशा, न कि वर्तमान लाभांश भुगतान पर ध्यान केंद्रित करने की विशेषता।
चयनित प्रकार की लाभांश नीति के ढांचे के भीतर, संगठन लाभांश भुगतान की एक विशिष्ट विधि लागू करता है (तालिका 8.1)।
नकद में लाभांश भुगतान की बुनियादी विधियों के प्रकार
तालिका 8.1
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लाभांश नीति का प्रकार |
लाभांश भुगतान विधि |
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आक्रामक |
लाभ के निरंतर प्रतिशत वितरण की विधि* लाभांश भुगतान की निरंतर वृद्धि की विधि |
लाभांश आउटपुट डीपीआर =कॉन्स्ट प्रति शेयर लाभांश में वृद्धि डीपीएसलाभांश उपज संकेतक के नियोजित स्तर पर डीपीआर |
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मध्यम |
गारंटीकृत न्यूनतम और "अतिरिक्त" लाभांश के भुगतान की विधि* |
प्रति शेयर लाभांश डीपीएस =कॉन्स्ट नियमित लाभांश पर बोनस |
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रूढ़िवादी |
अवशिष्ट लाभांश विधि निश्चित लाभांश भुगतान की विधि* |
एक वर्ष में लाभांश भुगतान / = शुद्ध लाभ - किसी दिए गए वर्ष के निवेश कार्यक्रमों और परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए उपयोग की जाने वाली प्रति शेयर लाभांश, डीपीएस =कॉन्स्ट |
*शेयरों के साथ लाभांश का भुगतान करने के निर्दिष्ट तरीके और तरीके आधिकारिक तौर पर रूसी संगठनों के लिए अनुशंसित हैं।
उच्च शेयर कीमत, क्योंकि अधिकांश शेयरधारकों का प्राप्त लाभांश के आकार में उतार-चढ़ाव के प्रति नकारात्मक रवैया है।
साथ ही, यह तकनीक सरल है और इस लाभ के कारण व्यवहार में काफी आम है। लाभ के निरंतर प्रतिशत वितरण की विधि का उपयोग स्थिर उत्पादन वाले संगठनों द्वारा किया जा सकता है और जिनकी प्रति साधारण शेयर आय होती है ईपीएसथोड़ा उतार-चढ़ाव होता है.
चावल। 8.4.
1 - प्रति शेयर लाभांश; 2 - प्रति शेयर आय
लाभांश उपज का इष्टतम मूल्य निर्धारित करने के लिए, आधार के रूप में वित्तीय पूर्वानुमान मॉडल का उपयोग करने की अनुशंसा की जाती है, जो आपको भविष्य की नकद प्राप्तियां, लक्ष्य पूंजी संरचना, ऋण की मात्रा और पूंजी की जरूरतों को पूरा करने के लिए आवश्यक इक्विटी पूंजी निर्धारित करने की अनुमति देता है। इसकी नियोजित संरचना को बनाए रखना। मॉडल संगठन को पूर्वानुमानित अवधि के लिए एक लाभांश नीति विकसित करने की अनुमति देता है जिसमें पूंजी निवेश बजट को वित्तपोषित करने के लिए पर्याप्त शेयर पूंजी सामान्य शेयरों के नए मुद्दे या इष्टतम सीमा को छोड़कर पूंजी संरचना के बिना बनाई जाती है। कुछ वर्षों में, लाभांश उपज इष्टतम से भिन्न हो सकती है, लेकिन पूर्वानुमानित अवधि (5 वर्ष या अधिक) में औसतन यह इसके करीब होगी।
हाल के वर्षों में, बड़े घरेलू संगठन कॉर्पोरेट व्यवहार के उच्च मानकों का पालन करने की कोशिश कर रहे हैं, जो लाभांश भुगतान की पूर्वानुमेयता, लाभांश नीति या कॉर्पोरेट आचरण संहिता पर ज्ञापनों में लाभांश के भुगतान के लिए आवंटित मुनाफे का हिस्सा तय करने की भविष्यवाणी करते हैं।
2. लाभांश भुगतान में निरंतर वृद्धि की पद्धतिप्रति शेयर मध्यम लाभांश वृद्धि हासिल करना है डीपीएस.उदाहरण के लिए, गॉर्डन का लाभांश वृद्धि मॉडल पिछली अवधि के स्तर की तुलना में प्रति शेयर लाभांश भुगतान को मजबूती से स्थापित प्रतिशत में बढ़ाने के सिद्धांत पर बनाया गया है। आदर्श रूप से, लाभांश वृद्धि ऐसी होनी चाहिए जो मुद्रास्फीति की भरपाई कर सके। साथ ही, ऐसी नीति लागू करने वाले संगठन ऐसी लाभांश उपज से बचने की कोशिश करते हैं डीपीआरजो भविष्य में हासिल होने की संभावना नहीं है।
इस पद्धति का उद्देश्य नियमित लाभांश भुगतान, संगठन के शेयरों का उच्च बाजार मूल्य और संभावित निवेशकों के बीच इसकी सकारात्मक छवि का निर्माण सुनिश्चित करना है।
इस तकनीक का लाभ यह है कि इसके कार्यान्वयन से प्रति शेयर लाभांश की सहज गतिशीलता होती है। लाभांश एक निश्चित समय अंतराल के साथ मुनाफे में बदलाव पर प्रतिक्रिया करता है। आर्थिक सुधार के चरण में, लाभांश के सापेक्ष शुद्ध लाभ में वृद्धि होती है; व्यावसायिक गतिविधि में कमी के साथ, लाभांश के सापेक्ष शुद्ध लाभ कम हो जाता है (चित्र 8.5)।
चावल।
1 - प्रति शेयर लाभांश; 2 - प्रति शेयर आय
पद्धति का नुकसान यह है कि जब लाभ वृद्धि की दर कम हो जाती है, तो वित्तीय तनाव उत्पन्न होता है, संगठन की निवेश गतिविधि कम हो जाती है, इसके वित्तीय स्थिरता संकेतक बिगड़ जाते हैं और दिवालियापन की संभावना बढ़ जाती है। हालाँकि, दीर्घकालिक आंतरिक पूर्वानुमानों में, कई संगठन बढ़े हुए लाभ और लाभांश का प्रावधान करते हैं।
3. गारंटीकृत न्यूनतम और "अतिरिक्त" लाभांश के भुगतान की विधिनिम्नलिखित बुनियादी सिद्धांतों पर आधारित है: प्रति शेयर लाभांश की निश्चित मात्रा के नियमित भुगतान की स्थिरता बनाए रखना, आपातकालीन "अतिरिक्त" लाभांश की एक निश्चित राशि के अलावा संगठन के सबसे सफल संचालन की अवधि के दौरान भुगतान - एक अर्जित बोनस नियमित लाभांश भुगतान से अधिक।
"अतिरिक्त" लाभांश के भुगतान का स्थापित दर में बदलाव से कोई संबंध नहीं है और यह एकमुश्त प्रकृति का है। "अतिरिक्त" लाभांश की भूमिका संगठन के शेयरों की कीमत को बनाए रखना है, क्योंकि न्यूनतम लाभांश का निरंतर भुगतान संगठन के शेयरों के निवेश आकर्षण और बाजार मूल्य को कम कर देता है। एक "अतिरिक्त" लाभांश, यदि यह अपेक्षित नहीं होता है, तो संगठन की गतिविधियों और संभावनाओं के बारे में बाजार में सकारात्मक जानकारी प्रसारित करने का कार्य करता है।
यह तकनीक लाभांश नीति का सबसे संतुलित संस्करण है, जो एक ओर, लाभांश भुगतान की स्थिरता सुनिश्चित करती है और शेयरधारकों की वर्तमान जरूरतों को पूरा करती है, और दूसरी ओर, आपको अनुकूल अवधि के दौरान लाभांश बढ़ाने और शेयरधारकों को पुरस्कृत करने की अनुमति देती है। आर्थिक स्थितियाँ (चित्र 8.6)। इसके कार्यान्वयन का परिणाम और मुख्य लाभ स्टॉक मूल्य में उतार-चढ़ाव को सुचारू करना है।
चावल। 8.6.
1 - प्रति शेयर लाभांश; 2 - प्रति शेयर आय
अवशिष्ट लाभांश भुगतान मॉडल लंबी अवधि में लक्ष्य लाभांश उपज अनुपात निर्धारित करने का आधार प्रदान करता है।
मुनाफे में लाभांश का लक्ष्य हिस्सा निर्धारित करके, संगठन चार अनुक्रमिक संचालन करता है: 1) एक इष्टतम पूंजी निवेश बजट बनाता है; 2) लक्ष्य पूंजी संरचना के लिए इष्टतम पूंजी निवेश बजट के वित्तपोषण के लिए आवश्यक शेयर पूंजी की मात्रा की गणना करता है; 3) मुनाफे का पुनर्निवेश करके पूंजी निवेश बजट का अधिकतम संभव वित्तपोषण करता है; 4) यदि शेष लाभ की राशि इष्टतम पूंजी निवेश बजट से अधिक है, तो संगठन लाभांश का भुगतान करता है; यदि कम है, तो कोई लाभांश नहीं है, सभी शुद्ध लाभ का पुनर्निवेश किया जाता है, और धन की कमी को शेयरों के अतिरिक्त निर्गम या अन्य माध्यमों से पूरा किया जाता है।
चावल।
लाभांश:
1 - प्रति शेयर लाभांश; 2 - प्रति शेयर आय
अवशिष्ट लाभांश पद्धति का उपयोग किसी संगठन के जीवन चक्र के शुरुआती चरणों में किया जाता है, जिसमें उच्च स्तर की निवेश गतिविधि होती है। इसके कार्यान्वयन का लाभ यह है कि यह संगठन को बरकरार रखी गई कमाई की कीमत पर इक्विटी पूंजी की अपनी जरूरतों को पूरा करने, वित्तीय स्थिरता और व्यवसाय विकास की उच्च दर सुनिश्चित करने की अनुमति देता है। हालाँकि, संगठन के निवेश अवसरों के आधार पर लाभांश भुगतान के आकार में व्यापक भिन्नता शेयरों के बाजार मूल्य के स्तर के गठन पर नकारात्मक प्रभाव डालती है और यह इस पद्धति का मुख्य नुकसान है।
5. निश्चित लाभांश भुगतान की पद्धतिविशेषता, सबसे पहले, लंबी अवधि में प्रति शेयर लाभांश की मात्रा की स्थिरता से, स्टॉक मूल्य की गतिशीलता की परवाह किए बिना और, दूसरे, लाभांश भुगतान की नियमितता से (चित्र 8.8)।
चावल। 8.8.
1 - प्रति शेयर लाभांश; 2 - प्रति शेयर आय
निश्चित लाभांश भुगतान इस तथ्य को दर्शाता है कि संगठन के भविष्य के बारे में प्रबंधन का दृष्टिकोण कमाई में अस्थायी गिरावट से कहीं अधिक है। स्थिर लाभांश प्रवाह यह भी दर्शाता है कि संगठन की वित्तीय स्थिति नियंत्रण में है। इसके अलावा, कानूनी दृष्टिकोण से, कम आवश्यक पैदावार वाले शेयरों पर नियमित लाभांश भुगतान बेहतर होता है, क्योंकि कुछ संस्थागत निवेशकों को उन्हें खरीदने की अनुमति होती है।
इस तकनीक के फायदे हैं: शेयरों के बाजार मूल्य में उतार-चढ़ाव को सुचारू करना, शेयर बाजार पर शेयर की कीमतों में स्थिरता, शेयरों की उच्च तरलता और कम निवेश जोखिम, नियमित चालू आय प्राप्त करने में शेयरधारकों का विश्वास, मूल्य पर सकारात्मक प्रभाव संगठन।
हालाँकि, इस विधि के कई नुकसान हैं:
- संगठन की गतिविधियों के वित्तीय परिणामों के साथ कमजोर संबंध के परिणामस्वरूप, संगठन की निवेश गतिविधि में कमी संभव है;
- मुनाफे में तेज गिरावट की स्थिति में संगठन की तरलता में महत्वपूर्ण गिरावट की उच्च संभावना;
- इस तथ्य के कारण इक्विटी पूंजी की वृद्धि दर में कमी कि लाभांश निम्न स्तर पर निर्धारित है, जो संगठन की वित्तीय स्थिरता को कम करने के जोखिम को कम करता है।
निश्चित लाभांश भुगतान पद्धति का उपयोग निम्न स्तर के जोखिम वाले संगठनों के साथ-साथ ऐसे संगठनों द्वारा किया जाता है जो वित्तीय संस्थानों - पेंशन फंड, बीमा कंपनियों के निवेश पर निर्भर हैं।
शेयरों द्वारा लाभांश भुगतान की विधिरूसी संगठनों के लिए यह प्रकृति में सलाहकार है और संगठन की सीमित तरलता की स्थितियों में लाभांश के भुगतान का एक गैर-मौद्रिक रूप मानता है।
इस तकनीक का लाभ यह है कि इसके उपयोग के परिणामस्वरूप, यह संगठन की अस्थिर वित्तीय स्थिति या निवेश कार्यक्रमों और परियोजनाओं के कार्यान्वयन के परिणामस्वरूप धन की अस्थायी कमी की स्थिति में तरलता समस्याओं के समाधान को सरल बनाता है। धन के स्रोतों की संरचना में पैंतरेबाज़ी की अधिक स्वतंत्रता है और शेयरों के साथ वरिष्ठ प्रबंधकों के लिए अतिरिक्त प्रोत्साहन की संभावना है। शेयरधारकों को लाभांश भुगतान की राशि में अतिरिक्त शेयर प्रदान करना उनकी सार्वजनिक पेशकश की तुलना में स्वामित्व अधिकारों को कमजोर करने की प्रक्रिया को सीमित करता है।
स्टॉक लाभांश पद्धति का मुख्य नुकसान यह है कि कुछ शेयरधारक जो नकद भुगतान के रूप में वर्तमान आय को प्राथमिकता देते हैं, वे बाजार में अपने शेयर बेच सकते हैं।
व्यवहार में, लाभांश नीति के कार्यान्वयन के लिए ऐसा पद्धतिगत दृष्टिकोण आने वाले समय में पूंजी वृद्धि पर ध्यान केंद्रित करने वाले शेयरधारकों को आकर्षित करता है, क्योंकि बरकरार रखी गई कमाई की पूरी राशि संगठन के विकास के लिए निर्देशित होती है।
- लाभ के निरंतर प्रतिशत वितरण की विधि निरंतर लाभांश उपज संकेतक को बनाए रखने पर आधारित है। उत्पन्न लाभ संकेतक और लाभांश उपज अनुपात के बीच सीधा संबंध वर्षों में प्रति शेयर लाभांश की मात्रा में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव का कारण बनता है (चित्र 8.4)। इस तकनीक के नुकसान तब सामने आते हैं जब लाभ में तेजी से गिरावट आती है या संगठन को घाटा होता है। इस मामले में, लाभांश काफी कम हो जाएगा या रद्द भी हो जाएगा, जिसके परिणामस्वरूप स्टॉक की कीमत में गिरावट आ सकती है। इस नीति के कार्यान्वयन के परिणामस्वरूप शेयरों के बाजार मूल्य में तेज बदलाव को निवेशकों द्वारा उनके निवेश में उच्च स्तर के जोखिम का संकेत माना जाता है। निरंतर प्रतिशत लाभ वितरण की नीति बाजार को अधिकतम नहीं करती है
- अवशिष्ट लाभांश विधि संगठन की निवेश क्षमताओं, साथ ही लक्ष्य पूंजी संरचना, उधार ली गई पूंजी की उपलब्धता और कीमत के प्राथमिक विचार पर आधारित है।
वर्तमान नियामक दस्तावेजों के अनुसार, लाभांश एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के शुद्ध लाभ का एक हिस्सा है, जो शेयरधारकों के बीच उनके निपटान में शेयरों की संख्या के अनुपात में वितरित किया जाता है। लाभांश का भुगतान निश्चित अंतराल पर किया जा सकता है, जो राष्ट्रीय कानून द्वारा नियंत्रित होता है
अधिकांश देशों में अपनाई गई लाभांश भुगतान प्रक्रिया मानक है और कई चरणों में होती है (लाभांश भुगतान का अनुमानित क्रम):
लाभांश घोषणा तिथि- यह वह दिन है जब निदेशक मंडल लाभांश के भुगतान, उनकी राशि, जनगणना और भुगतान की तारीखों पर निर्णय (घोषणा) करता है। कई कंपनियाँ इस जानकारी को वित्तीय प्रेस में प्रकाशित करती हैं। जनगणना तारीख -यह घोषित लाभांश प्राप्त करने के हकदार शेयरधारकों के पंजीकरण का दिन है। इस तरह के पंजीकरण की आवश्यकता इस तथ्य से निर्धारित होती है कि प्रतिभूति बाजार पर शेयरों के संचलन के कारण शेयरधारकों की संरचना लगातार बदल रही है। जनगणना की तारीख आमतौर पर लाभांश भुगतान की तारीख से 2-4 सप्ताह पहले निर्धारित की जाती है। यह स्थापित करने के लिए कि लाभांश का हकदार कौन है, a पूर्व-लाभांश तिथि: जिन व्यक्तियों ने इस तिथि से पहले शेयर खरीदे हैं वे पिछली अवधि के लिए लाभांश के हकदार हैं; जिन व्यक्तियों ने इस दिन या उसके बाद शेयर खरीदे, उनके पास यह अधिकार नहीं है। पूर्व-लाभांश तिथि आमतौर पर लाभांश जनगणना से चार कार्यदिवस पहले निर्धारित की जाती है। भुगतान तिथिवह दिन है जिस दिन शेयरधारकों को चेक भेजे जाते हैं या जिस दिन वे सीधे लाभांश प्राप्त कर सकते हैं।
कला के पैराग्राफ 2 के अनुसार। संघीय कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" के 42, लाभांश के भुगतान का स्रोत कंपनी का शुद्ध लाभ है (औपचारिक रूप से, इसका मतलब है कि हम कुल लाभ के बारे में बात कर रहे हैं, जिसमें पिछले वर्ष के लिए कंपनी का शुद्ध लाभ और बरकरार रखी गई कमाई शामिल है) पिछला साल); पसंदीदा शेयरों पर, लाभांश का भुगतान इस उद्देश्य के लिए विशेष रूप से बनाए गए फंड की कीमत पर किया जा सकता है (बाद वाले का उपयोग अपर्याप्त शुद्ध लाभ की स्थिति में लाभांश का भुगतान करने के लिए किया जाता है या कंपनी रिपोर्टिंग अवधि के परिणामों के आधार पर लाभहीन है)। इसलिए, सैद्धांतिक रूप से, एक वाणिज्यिक संगठन रिपोर्टिंग अवधि के लाभ से अधिक राशि में वर्तमान लाभांश की कुल राशि का भुगतान कर सकता है। हालाँकि, मूल विकल्प मौजूदा अवधि के शुद्ध लाभ को वितरित करना है।
विश्व अभ्यास में, लाभांश भुगतान के लिए विभिन्न विकल्प विकसित किए गए हैं, अर्थात्:
लाभ के निरंतर प्रतिशत वितरण की विधि।जैसा कि ज्ञात है, पसंदीदा शेयरों पर लाभांश का भुगतान करने के लिए शुद्ध लाभ वितरित किया जाता है (डी पीएस)और सामान्य स्टॉक धारकों के लिए लाभ उपलब्ध है (पीसी)-उत्तरार्द्ध, बदले में, शेयरधारकों की बैठक के निर्णय द्वारा साधारण शेयरों (डी सीएस) पर लाभांश भुगतान और पुनर्निवेशित (यानी बरकरार रखी गई) कमाई में वितरित किया जाता है। (आरपी).
निश्चित लाभांश भुगतान की पद्धति.यह नीति शेयरों के बाजार मूल्य में परिवर्तन की परवाह किए बिना, लंबी अवधि में एक स्थिर राशि में प्रति शेयर लाभांश के नियमित भुगतान का प्रावधान करती है, उदाहरण के लिए, 1.3 पारंपरिक इकाइयाँ। यदि कंपनी सफलतापूर्वक विकास कर रही है और प्रति शेयर आय कई वर्षों से लगातार एक निश्चित स्तर से अधिक रही है, तो लाभांश बढ़ाया जा सकता है। अर्थात्, इन दोनों संकेतकों के बीच एक निश्चित अंतराल है। किसी निश्चित भविष्य के लिए निश्चित लाभांश का आकार निर्धारित करते समय, कंपनियां अक्सर दिशानिर्देश के रूप में "लाभांश उपज" संकेतक के स्वीकार्य मूल्यों का उपयोग करती हैं। यह तकनीक, कुछ हद तक, मनोवैज्ञानिक कारक के प्रभाव को बेअसर करने और स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव से बचने की अनुमति देती है, जो मुनाफे के निरंतर प्रतिशत वितरण की विधि की विशेषता है।
गारंटीकृत न्यूनतम और अतिरिक्त लाभांश के भुगतान की विधि।यह तकनीक पिछली तकनीक का विकास है. कंपनी नियमित रूप से निश्चित लाभांश का भुगतान करती है, लेकिन समय-समय पर, सफल गतिविधि के मामले में, शेयरधारकों को अतिरिक्त लाभांश का भुगतान किया जाता है। शब्द "अतिरिक्त" का अर्थ नियमित लाभांश में जोड़ा गया प्रीमियम है और यह एकमुश्त प्रकृति का है, यानी, इसे अगले वर्ष प्राप्त करने का वादा नहीं किया गया है। इसके अलावा, यहां बोनस के मनोवैज्ञानिक प्रभाव का उपयोग करने की भी सिफारिश की गई है - इसका भुगतान अक्सर नहीं किया जाना चाहिए, क्योंकि इस मामले में यह अपेक्षित हो जाता है, और अतिरिक्त लाभांश का भुगतान करने की विधि स्वयं बेकार हो जाती है। पुरस्कार डेटा वित्तीय प्रेस में भी प्रकाशित किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी ने $1.2 के लाभांश और 30 सेंट के बोनस की घोषणा की है, तो प्रेस सूचना में लिखा हो सकता है: "1.2 + 0.3।"
अवशिष्ट सिद्धांत पर लाभांश भुगतान की विधि.इस तकनीक का सार, जो पश्चिम में काफी आम है, यह है कि लाभांश का भुगतान सबसे बाद में किया जाना चाहिए - कंपनी की सभी उचित निवेश ज़रूरतें पूरी होने के बाद। यहां से क्रियाओं का क्रम दिखाई देता है: एक इष्टतम निवेश बजट तैयार किया जाता है; फंडिंग स्रोतों की इष्टतम संरचना निर्धारित की जाती है, जिसके भीतर बजट निष्पादन के लिए आवश्यक इक्विटी पूंजी की मात्रा निर्धारित की जाती है; लाभांश का भुगतान केवल तभी किया जाता है जब लाभ बचा हो जो निवेश के वित्तपोषण के लिए आवश्यक न हो।
शेयरों द्वारा लाभांश भुगतान की विधि.भुगतान के इस रूप के साथ, शेयरधारकों को पैसे के बजाय शेयरों का एक अतिरिक्त ब्लॉक प्राप्त होता है। इसके उपयोग के कारण अलग-अलग हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, किसी कंपनी में नकदी प्रवाह की समस्या है और उसकी वित्तीय स्थिति बहुत स्थिर नहीं है। किसी तरह शेयरधारक के असंतोष से बचने के लिए, कंपनी का निदेशालय अतिरिक्त शेयरों में लाभांश का भुगतान करने का प्रस्ताव कर सकता है। वैसे, यह बिल्कुल वही दृष्टिकोण है जिसका उपयोग 1994 में हमारे देश में कई चेक निवेश फंडों द्वारा किया गया था। दूसरा विकल्प भी संभव है: कंपनी की वित्तीय स्थिति स्थिर है, इसके अलावा, यह तीव्र गति से विकास कर रही है, इसलिए इसकी आवश्यकता है विकास के लिए धन - और वे बरकरार रखी गई कमाई के रूप में आते हैं।
रूसी कानून के अनुसार, एक संयुक्त स्टॉक कंपनी को पहली तिमाही, आधे साल, 9 महीने या पूरे वित्तीय वर्ष के परिणामों के आधार पर लाभांश के भुगतान की घोषणा करने का अधिकार है। लाभांश भुगतान की अवधि और प्रक्रिया संयुक्त स्टॉक कंपनी के चार्टर या शेयरधारकों की सामान्य बैठक के निर्णय द्वारा निर्धारित की जाती है; लाभांश भुगतान के निर्णय की तारीख से भुगतान अवधि 60 दिनों से अधिक नहीं होनी चाहिए। उन शेयरों पर लाभांश अर्जित नहीं किया जाता है, जिनका स्वामित्व कंपनी को हस्तांतरित हो गया है।
अंतरिम लाभांश के भुगतान, उनकी राशि और विभिन्न प्रकार के शेयरों के भुगतान के प्रकार पर निर्णय निदेशक मंडल (पर्यवेक्षी बोर्ड) द्वारा किया जाता है; वार्षिक लाभांश पर एक समान निर्णय निदेशक मंडल की सिफारिश पर शेयरधारकों की आम बैठक द्वारा किया जाता है। वार्षिक लाभांश की राशि निदेशक मंडल द्वारा अनुशंसित राशि से अधिक और अंतरिम लाभांश की राशि से कम नहीं हो सकती।
कंपनी को लाभांश के भुगतान (घोषणा) पर निर्णय लेने का अधिकार नहीं है यदि:
क) कंपनी की अधिकृत पूंजी का पूरा भुगतान नहीं किया गया है;
बी) कंपनी ने अपने स्वयं के शेयरों को पूरी तरह से पुनर्खरीद नहीं किया है, जिसके लिए उनके मालिकों को अपनी पुनर्खरीद की मांग करने का अधिकार है;
ग) लाभांश के भुगतान के समय, कंपनी रूसी संघ के कानूनी कृत्यों द्वारा परिभाषित दिवालियापन (दिवालियापन) के संकेतों को पूरा करती है, या ये संकेत लाभांश के भुगतान के परिणामस्वरूप कंपनी में दिखाई देंगे;
घ) कंपनी की शुद्ध संपत्ति का मूल्य उसकी अधिकृत पूंजी, आरक्षित निधि (पूंजी) के कुल मूल्य से कम है और चार्टर द्वारा निर्धारित नाममात्र मूल्य से अधिक जारी किए गए पसंदीदा शेयरों के परिसमापन मूल्य से अधिक है, या कम हो जाएगा लाभांश के भुगतान के परिणामस्वरूप इस मूल्य से अधिक।
आत्म-नियंत्रण के लिए प्रश्न
1. लाभांश नीति का सार और सामग्री
2. लाभांश की अवधारणा का विस्तार करें
3. किसी वाणिज्यिक उद्यम में लाभांश क्या हैं?
4. प्रयुक्त लाभांश नीतियों के प्रकार के लिए क्या विकल्प हैं?
5. अवशिष्ट लाभांश भुगतान नीति का सार
6. लाभांश नीति बनाने के मुख्य चरण निर्धारित करें
7. लाभांश नीति को अनुकूलित करने की क्या संभावनाएँ हैं\
8. लाभांश भुगतान की सबसे सामान्य प्रक्रिया क्या है?
9. रूसी संघ में लाभांश भुगतान के लिए कौन से विकल्प व्यवहार में उपयोग किए जाते हैं?
10. लाभांश भुगतान की बुनियादी विधियाँ
चुनी गई लाभांश नीति के आधार पर, कंपनी स्वतंत्र रूप से एक विशिष्ट लाभांश भुगतान पद्धति का चयन और कार्यान्वयन करती है।
विश्व अभ्यास में, निम्नलिखित विधियों का उपयोग किया जाता है: लाभ का निरंतर प्रतिशत वितरण; लाभांश भुगतान में निरंतर वृद्धि; गारंटीकृत न्यूनतम और अतिरिक्त लाभांश का भुगतान; अवशिष्ट आधार पर लाभांश का भुगतान; निश्चित लाभांश का भुगतान.
विचाराधीन प्रत्येक विधि एक निश्चित प्रकार की लाभांश नीति (तालिका 7.1) से मेल खाती है।
अवशिष्ट लाभांश नीति.इष्टतम लाभांश शेयर चार कारकों का एक कार्य है:
· पूंजीगत लाभ पर लाभांश के लिए निवेशक की प्राथमिकता;
· संगठन के निवेश के अवसर;
· संगठन की लक्षित पूंजी संरचना;
· बाहरी पूंजी की उपलब्धता और कीमत।
तालिका 7.1 - लाभांश भुगतान की मुख्य विधियाँ
| लाभांश नीति का प्रकार | लाभांश भुगतान विधि का नाम | कार्यप्रणाली की सामग्री |
| आक्रामक नीति | 1. लाभांश के स्थिर स्तर की नीति। 2. लाभांश आकार में निरंतर वृद्धि की नीति | लाभांश उपज = स्थिरांक लाभांश उपज संकेतक के नियोजित स्तर पर प्रति शेयर लाभांश में वृद्धि |
| मध्यम राजनीति | 3. निश्चित अवधि में वृद्धि के साथ लाभांश की न्यूनतम स्थिर राशि की नीति ("अतिरिक्त-लाभांश" नीति) | प्रति शेयर लाभांश = स्थिरांक, नियमित लाभांश का प्रीमियम |
| रूढ़िवादी राजनीति | 4. अवशिष्ट लाभांश भुगतान नीति 5. स्थिर लाभांश भुगतान नीति | वर्ष टी में लाभांश भुगतान = शुद्ध लाभ - निवेश कार्यक्रमों को वित्तपोषित करने के लिए आवश्यक प्रतिधारित आय प्रति 1 शेयर लाभांश = स्थिरांक |
अंतिम तीन कारकों को अवशिष्ट सिद्धांत के आधार पर एक भुगतान मॉडल में संयोजित किया जाता है। यह सिद्धांत मानता है कि लाभांश भुगतान कोष का गठन अपने स्वयं के वित्तीय संसाधनों के गठन की आवश्यकता के बाद किया जाता है, जो संगठन के निवेश अवसरों के पूर्ण कार्यान्वयन को सुनिश्चित करता है, मुनाफे के माध्यम से संतुष्ट होता है। यदि मौजूदा निवेश परियोजनाओं के लिए रिटर्न की आंतरिक दर का स्तर पूंजी की भारित औसत लागत से अधिक है, तो लाभ का बड़ा हिस्सा ऐसी परियोजनाओं के कार्यान्वयन के लिए निर्देशित किया जाना चाहिए, क्योंकि यह पूंजी की उच्च विकास दर (आस्थगित आय) सुनिश्चित करेगा। मालिकों का.
चूंकि निवेश के अवसरों का पैटर्न और लाभ का स्तर दोनों साल-दर-साल अलग-अलग होते हैं, लाभांश भुगतान के अवशिष्ट सिद्धांत का सख्ती से पालन करने से उनकी परिवर्तनशीलता होती है - एक वर्ष में कोई कंपनी घोषणा कर सकती है कि अच्छे निवेश के अवसरों के कारण कोई लाभांश नहीं होगा, और अगले वर्ष बड़ा लाभांश दें, क्योंकि निवेश के अवसर छोटे हैं। स्थिर लाभांश की तुलना में उतार-चढ़ाव वाले लाभांश कम वांछनीय हैं, और लाभांश भुगतान में परिवर्तन गलत संकेत भेज सकते हैं और निवेशकों के विश्वास को कमजोर कर सकते हैं।
स्थिर लाभांश नीतिइसमें लंबी अवधि में एक स्थिर राशि का भुगतान शामिल होता है (मुद्रास्फीति की उच्च दरों पर, लाभांश भुगतान की राशि को मुद्रास्फीति सूचकांक में समायोजित किया जाता है)। फ़ायदायह नीति इसकी विश्वसनीयता है, जो विभिन्न परिस्थितियों की परवाह किए बिना, मौजूदा आय की अपरिवर्तित राशि में शेयरधारकों के बीच विश्वास की भावना पैदा करती है, शेयर बाजार पर शेयर की कीमतों की स्थिरता निर्धारित करती है। गलती -संगठन के वित्तीय प्रदर्शन के साथ कमजोर संबंध, और इसलिए, कम लाभ की अवधि के दौरान, निवेश गतिविधि शून्य तक कम हो सकती है। इन नकारात्मक परिणामों से बचने के लिए, लाभांश भुगतान की एक स्थिर राशि अपेक्षाकृत निम्न स्तर पर निर्धारित की जाती है, जो इस प्रकार की लाभांश नीति को रूढ़िवादी के रूप में वर्गीकृत करती है, जिससे इक्विटी पूंजी की अपर्याप्त वृद्धि के कारण संगठन की वित्तीय स्थिरता को कम करने का जोखिम कम हो जाता है। .
"अतिरिक्त-लाभांश" नीति (एक निश्चित अवधि के दौरान वृद्धि के साथ स्थिर लाभांश राशि की नीति)।यह नीति पिछली नीति का विकास है और, एक बहुत ही आम राय के अनुसार, सबसे संतुलित प्रकार का प्रतिनिधित्व करती है। संगठन नियमित रूप से निश्चित लाभांश का भुगतान करता है, लेकिन समय-समय पर (सफल गतिविधि के मामले में) शेयरधारकों को अतिरिक्त-लाभांश (अतिरिक्त लाभांश) का भुगतान किया जाता है, और वर्तमान अवधि में भुगतान का मतलब अगले में उनका भुगतान नहीं है। इसके अलावा, यहां बोनस के मनोवैज्ञानिक प्रभाव का उपयोग करने की अनुशंसा की जाती है - इसे अक्सर भुगतान नहीं किया जाना चाहिए, क्योंकि इस मामले में यह अपेक्षित हो जाता है, और अतिरिक्त लाभांश का भुगतान करने की विधि स्वयं अर्थहीन हो जाती है। इस लाभांश नीति का अस्थिर लाभ स्तर वाले संगठनों में सबसे अधिक प्रभाव पड़ता है। बुनियादी गलतीयह नीति यह है कि न्यूनतम लाभांश के निरंतर भुगतान से संगठन के शेयरों का निवेश आकर्षण कम हो जाता है और तदनुसार, उनका बाजार मूल्य गिर जाता है।
स्थिर लाभांश नीतिलाभ की राशि के संबंध में लाभांश भुगतान के दीर्घकालिक मानक अनुपात की स्थापना का प्रावधान है। फ़ायदा -इस नीति के निर्माण की सरलता और उत्पन्न लाभ की मात्रा के साथ घनिष्ठ संबंध। बुनियादी गलती -प्रति शेयर लाभांश भुगतान के आकार की अस्थिरता, उत्पन्न लाभ की मात्रा की अस्थिरता से निर्धारित होती है। यह अस्थिरता निश्चित अवधि में शेयरों के बाजार मूल्य में तेज बदलाव का कारण बनती है, जो ऐसी नीति को लागू करने की प्रक्रिया में संगठन के बाजार मूल्य को अधिकतम करने से रोकती है (यह संगठन की व्यावसायिक गतिविधियों में उच्च स्तर के जोखिम का "संकेत" देती है)। केवल स्थिर लाभ वाले परिपक्व संगठन ही इस प्रकार की लाभांश नीति को लागू कर सकते हैं।
लाभांश में निरंतर वृद्धि की नीतिप्रति शेयर लाभांश भुगतान के स्तर में स्थिर वृद्धि प्रदान करता है। ऐसी नीति को लागू करते समय लाभांश में वृद्धि, एक नियम के रूप में, पिछली अवधि में उनके आकार की तुलना में दृढ़ता से स्थापित प्रतिशत वृद्धि में होती है। फ़ायदा -संगठन के शेयरों का उच्च बाजार मूल्य सुनिश्चित करना और अतिरिक्त मुद्दों के दौरान संभावित निवेशकों के बीच सकारात्मक छवि बनाना। गलती -इसके कार्यान्वयन में लचीलेपन की कमी और वित्तीय तनाव में लगातार वृद्धि: यदि लाभांश भुगतान अनुपात की वृद्धि दर बढ़ जाती है (यानी यदि लाभांश भुगतान फंड लाभ की मात्रा से तेजी से बढ़ता है), तो संगठन की निवेश गतिविधि कम हो जाती है, और वित्तीय स्थिरता अनुपात कम हो गए हैं (अन्य सभी चीजें समान स्थिति में हैं)। इसलिए, केवल वास्तव में समृद्ध संयुक्त स्टॉक संगठन ही ऐसी लाभांश नीति को लागू करने का जोखिम उठा सकते हैं; यदि यह नीति संगठन के मुनाफे की निरंतर वृद्धि द्वारा समर्थित नहीं है, तो यह उसके दिवालियापन का एक निश्चित मार्ग है।
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